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預測石油裂化管價格進入筑底尾聲 |
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近期，鋼價展開回調(diào)，且由個別城市向全國擴散。石油裂化管鋼價回調(diào)的原因，我們認為關(guān)鍵因素是需求低于預期，即天氣因素導致的下游需求啟動遲緩。同時，資金的表現(xiàn)也低于預期。由于大多數(shù)銀行1月份出現(xiàn)超貸現(xiàn)象，2月初的貸款出現(xiàn)不同程度收緊，甚至有部分銀行2月份至今貸款發(fā)放額度為零的情況。
針對未來，我們認為鋼價短期回調(diào)將繼續(xù)，回調(diào)的空間取決于高庫存和高成本的博弈。回調(diào)的結(jié)束時間預計在2月底或3月初，原因有三點：首先，下游需求將隨著氣溫回暖而逐漸恢復屬于季節(jié)性因素，應為大概率事件;其次，目前鋼價已充分反映市場悲觀預期，未來需求的小幅改善將產(chǎn)生較大的邊際效用;最后，我們認為2月上旬的資金情況屬特殊情況，也不可持續(xù)，即資金短期影響偏利空，但預計會逐漸好轉(zhuǎn)，甚至可認為目前處于資金最差的時期。我們認為當前鋼價回調(diào)屬于“黎明前的黑暗”，回調(diào)后將實現(xiàn)價格的上漲。
歷年節(jié)后庫存的高點，均出現(xiàn)在2月底或3月初，我們認為，庫存再增加兩周為大概率事件。基于往年規(guī)律近兩年節(jié)后第三周增幅均在50萬噸左右，我們預計今年高點超過去年，乃至創(chuàng)歷史新高為大概率事件，總量將有望突破1900萬噸(目前已達到1849萬噸，高庫存名副其實。高庫存對鋼價肯定是利空，關(guān)鍵的是，在資金緊張的條件下，該利空本身被放大，而且有了短期催化。以上可解釋2月初鋼價的下跌，也是短期鋼價繼續(xù)回調(diào)的原因。
所以我們認為，目前由于礦價繼續(xù)堅挺，同時其成本支撐已經(jīng)傳遞到鋼廠層面，鋼廠跟風上調(diào)的將增多，即對市場價格的支撐在增強。在鋼廠價格上調(diào)的支撐下，短期鋼價下跌有限。同時，2月底3月初在需求好轉(zhuǎn)及其邊際效用的影響下，資金度過當前最艱難時期的情況后，鋼價的上漲將迎來更多利好。
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